Für Investoren
Rendite durch Halten
Saha zielt auf profitable, inhabergeführte Unternehmen, bei denen Nachfolge Chancen eröffnet, die Übertragbarkeit real ist und jedes erworbene Unternehmen in den zwei Jahren nach Abschluss messbar gestärkt werden kann. Der Vorteil liegt darin, sorgfältig zu kaufen, gut zu übergeben und die operativen Fähigkeiten aufzubauen, die sich über ein permanentes Portfolio hinweg kumulieren.
Ein Käufer, eigens für die KMU-Nachfolge gebaut
Die Schweiz verfügt über ein grosses und wachsendes Segment profitabler, inhabergeführter Unternehmen, die vor einer Nachfolge stehen. Sie sind gut geführt, cashflow-stark und tief in ihren lokalen Märkten verwurzelt, liegen aber unter der Schwelle, in der die meisten institutionellen Käufer tätig sind. Alles unter CHF 10 Mio. Umsatz ist für den institutionellen Deal-Flow faktisch unsichtbar, obwohl die CFB-HSG/UBS-Nachfolgestudie schätzt, dass jeder dritte Schweizer KMU-Inhaber innerhalb von fünf Jahren eine Übergabe erwartet und nur zwei Drittel dieser Nachfolgen erfolgreich abgeschlossen werden.
Die Lücke ist kein Mangel an guten Unternehmen; sie ist das Fehlen eines Käufermodells, das für dieses Segment gebaut ist. Diese Transaktionen verlangen praktisches Übergabe-Handwerk, Empathie für Gründerinnen und Gründer und die Bereitschaft, komplexe, kleinere Geschäfte zu führen, die sich nicht standardisieren lassen. Saha ist genau für diese Arbeit gebaut.
Woher die Rendite kommt
Die Rendite entsteht auf zwei Wegen. Der erste ist der operative Cashflow aus den erworbenen Unternehmen, gemäss festgelegter Ausschüttungspolitik an die Investoren verteilt oder in neue Akquisitionen reinvestiert. Der zweite ist der Wertzuwachs des Portfolios, während die Unternehmen kumulieren, abgebildet im Nettoinventarwert über die Zeit.
Weil die Struktur nicht auf ein einzelnes Exit-Ereignis hin optimiert ist, werden operative Entscheidungen für die langfristige Gesundheit des Unternehmens getroffen, nicht um es für den Verkauf herzurichten. Liquidität steht langfristigen Investoren dennoch auf zwei zusätzlichen Wegen offen: Refinanzierung gegen den wachsenden NAV und selektive Sekundärübertragungen innerhalb des Investorenkreises.
Was gelten muss, damit dieses Modell funktioniert
Wir denken klar über unsere eigenen Annahmen nach. Damit Saha Erfolg hat, müssen folgende Annahmen zutreffen:
Wir müssen übertragbare Unternehmen erwerben, nicht bloss günstige
Ein niedriger Preis macht noch keine gute Akquisition. Das Unternehmen muss nach dem Rückzug der Gründungsperson weiter funktionieren, Kundschaft halten und Umsatz erzeugen. Übertragbarkeit ist der entscheidende Filter.
Übertragbar ist das Fundament; stärkbar ist die Obergrenze
Ein Unternehmen, das den Rückzug der Gründungsperson übersteht, ist eine tragfähige Akquisition. Ein Unternehmen, das zusätzlich in den vierundzwanzig Monaten nach Abschluss messbar gestärkt werden kann, ist eine gute. Wir filtern auf beides und treten zurück, wo einer der Tests misslingt, unabhängig vom Preis.
Übergaben müssen strukturiert und gründerspezifisch sein
Jede Übergabe ist anders. Ein generisches Playbook gibt es nicht. Erfolg hängt davon ab, zu verstehen, was die Gründerin oder der Gründer tatsächlich macht, wer übernehmen kann und wie sich Kunden- und Team-Vertrauen durch die Veränderung bewahren lässt.
Unterstützung muss nützen, ohne Overhead aufzublähen
Gemeinsame Fähigkeiten sind nur dann sinnvoll, wenn sie jedem Unternehmen tatsächlich helfen. Wir müssen vermeiden, zentrale Funktionen zu bauen, die der Holding mehr dienen als dem Portfolio.
Die ersten Transaktionen wiegen überproportional schwer
Die ersten Übernahmen geben den Ton für Sourcing, Übergabe-Qualität und Ruf vor. Sie richtig zu machen ist wichtiger, als sie schnell zu machen.
Disziplin wiegt schwerer als Tempo
Das Modell hängt davon ab, häufiger Nein als Ja zu sagen. Das Pipeline-Volumen ist nicht die Einschränkung; Urteilskraft und Selektivität sind es.
Infrastruktur, kein Portfolio
Saha baut kein Portfolio auf. Saha baut die Infrastruktur, die dieses Segment skalierbar macht, ohne das Handwerk zu verlieren, das jeder Deal verlangt.
Jede Akquisition macht die nächste günstiger im Sourcing, schneller in der Übergabe und messbar besser zu stärken. Die Säulen unten zeigen, wo diese Kumulation entsteht.
Sourcing über vertrauenswürdige Gegenparteien
Fiduziare, Treuhänder und lokale Berater bringen Geschäfte zu Saha, bevor sie den offenen Markt erreichen.
Übertragbarkeitsdisziplin
Ein Filter für Unternehmen, die ihre Gründerin oder ihren Gründer überdauern können, angewendet, bevor über den Preis gesprochen wird.
Führungskontinuität
Eine benannte Praxis, um die richtige Nachfolgeführung zu identifizieren, zu beurteilen, einzusetzen und zu begleiten, intern oder extern.
Übergabe-Playbook
Strukturierte, gründerspezifische Übergabe mit enger Begleitung im ersten Jahr.
Gemeinsame Fähigkeiten
Finanzen, Reporting, Preisdisziplin, Rekrutierungsunterstützung und Wissenssicherung, angeboten für Portfoliounternehmen, die sie nutzen möchten.
Eigene Plattform
Sourcing-Intelligenz, Due-Diligence-Workflow, Übergabe-Werkzeuge und Portfolio-Reporting, intern entwickelt.
Was wir nicht kaufen
Disziplin heisst, Grenzen klar zu benennen:
Notleidende Sanierungsfälle
Unternehmen, die eine sofortige Restrukturierung oder finanzielle Rettung benötigen, liegen ausserhalb unseres Modells.
Gründerabhängige Unternehmen
Wenn es keinen realistischen Weg zur Übergabe gibt und das Unternehmen ohne die Gründungsperson nicht funktionieren kann, passt es nicht.
Kapitalintensive oder schrumpfende Nischen
Unternehmen mit hohen Investitionsanforderungen, die den freien Cashflow begrenzen, oder in strukturell schrumpfenden Märkten ohne langfristige Tragfähigkeit.
Zu klein für eine strukturierte Übergabe
Unternehmen, die die Ökonomie einer durchdachten, gut geführten Eigentumsübergabe nicht tragen können.
Bewusst, nicht verzögert
Saha ist vor dem ersten Abschluss. Das Kernteam ist aufgestellt, die Kapitalstruktur wird finalisiert, und erste Akquisitionsgespräche sind im Gange. Wir haben noch keinen Deal abgeschlossen; wir bauen auf den First Close hin, nicht auf breit angelegten Einsatz. Die ersten Akquisitionen werden die Sourcing-These, das Übergabe-Modell und die operative Disziplin beweisen. Alles, was danach folgt, hängt davon ab, dass dies richtig gelingt.
Was Saha von einem klassischen Fonds unterscheidet
Die meisten Übernahmestrukturen sind rund um ein endliches Fondsleben gebaut (kaufen, optimieren, veräussern) innerhalb eines festen Horizonts. Diese Struktur erzeugt inhärente Spannung zwischen kurzfristiger Performance und langfristiger Gesundheit eines Unternehmens.
Saha ist eine permanente Holdinggesellschaft. Wir erwerben Unternehmen, um sie zu behalten. Unsere Anreize sind vollständig auf langfristigen Erfolg ausgerichtet. Kein Exit-Horizont, keine erzwungenen Veräusserungen, kein Druck, für kurzfristige Optik zu optimieren.
Interessiert, mehr zu erfahren?
Wir strukturieren Saha für eine kleine Zahl ausgerichteter, langfristiger Investoren. Wenn die These anspricht, freuen wir uns auf ein privates Gespräch.